Кернел получил $13 млн чистого убытка в 2К14ФГ

Обзоры по компаниям и отраслям 28.02.2014 Кернел Холдинг, крупнейший украинский производитель подсолнечного масла, опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2014 финансового года, заканчивающегося 30 июня. Выручка упала на 24% г/г до $725 млн, в основном из-за низких объемов продаж на экспорт подсолнечного масла и низких цен на зерновые. EBITDA снизилась на 30% г/г до $58 млн, в основном за счет слабых результатов в зерновом сегменте. Компания получила $13 млн чистого убытка по сравнению с $32 млн прибыли годом ранее. По итогам полугодия, чистый убыток составил $48 млн. Андрей Патиота: новость НЕГАТИВНА для акций компании. Хотя компания зафиксировала операционную прибыль в $31 млн во втором квартале после убытка в июле-сентябре, избежать отрицательного результата не удалось из-за высоких затрат на обслуживание долга ($20 млн) и одноразового убытка от продажи непрофильных активов в размере более $20 млн. В то же время, рентабельность EBITDA основного сегмента – подсолнечного масла – постепенно восстанавливается и достигла 16% во втором квартале. Мы прогнозируем выход на прибыльную работу Кернела во втором полугодии, но результаты во многом будут зависеть от ценовой конъюнктуры на мировом рынке зерна и масла. Дополнительную неопределенность накладывает начавшаяся в январе девальвация гривны. Кернел имеет очень высокую долю экспорта в выручке, а доллар США является функциональной валютой финансовой отчетности – это минимизирует потери компании от курсовой разницы в период девальвации гривны и поддержит рентабельность экспортных операций. Тем не менее, мы ожидаем и отрицательный эффект от девальвации в виде снижения выручки, а следовательно и прибыли, компании по операциям в Украине, деноминированным в гривне. Мы отзываем нашу рекомендацию по акциям Кернел в связи с высокой неопределенностью, связанной с прогнозированием финансовых показателей компании и макроэкономических показателей в Украине в период политического кризиса и резкой девальвации национальной валюты.